我要做一件事情，分析地方政府债务雪球滚起来的速度，并尝试推算出地方政府付不起利息的终极时限。
这件事很难，所以我要把这条推先发出来，以鞭策自己，必须完成。
帮央行澄清一件事吧。很多人说离岸人民币汇率失守，是因为央行对外货币互换的原因。央行委屈巴拉的一直无法言说。在刚刚发布的《2023年人民币国际化报告》里，央行用了专门的篇幅来为了辩解，我截图在了下面。截至2023年9月，货币互换的资金其实都在各自央行账户沉睡。实际动用的资金规模只有1171亿人民币。这个规模非常非常小，大概只相当于离岸人民币市场大半天的交易量，不足以影响离岸汇率。央行因为实在过于委屈，还加了一句“互换规模不等于实际使用金额”的说明。
关于离岸人民币的汇率下行问题，我此前在油管视频详细解释过了，是因为人民币疯狂的逃出去，境外的人民币存量规模已经超过了16万亿人民币，处于完全失控状态。中国央行根本不可能再收回这笔过于庞大的资金。此处不再赘述。
也就是说，中美在所有问题上的分歧依旧。双方除了沟通本身，没有沟通出任何成果。
这几天持续爆炒中美关系回暖的股市庄家尴尬了。美国人才不讲中国的政治，有分歧就讲分歧。现在中国金融市场这边看怎么收场吧。
10.31
我来总结一下本轮中美会谈美方视角下的内容：
强调了双方价值观层面不可融合的差异。
对美籍人士在中国被限制人身自由表达了强烈不满。
对芬太尼毒品从中国流入美国表达了强烈不满。
双方同意努力增加航班，注意只是努力，但这是唯一成果。
对中国在处理新疆西藏和香港问题上的做法表示强烈不满。
对中国在经济领域的所有非市场经济措施表示强烈不满。
美国会坚持去风险、去中国化的策略，并希望中国认可这一点。
在俄罗斯、哈马斯和朝鲜问题上对中国表示了强烈不满。
在南海和台海问题上对中国表示了最为强烈的不满。
在军事领域要加强沟通，以免擦枪走火。
总结完毕。
国家统计局刚刚发布的PMI（制造业采购经理人指数，这是个环比上月的月度数据，低于50%就算萎缩）数据，49.5%，处于萎缩状态。有趣的是，现在无论国家统计局，还是地方统计局，都越来越喜欢说真话，公开发布同比增幅为负的数据。比如我最近总结的那些省市经济的视频，大家都可以看到统计局直接发布的大幅萎缩的数据表。
我估摸着这是因为统计部门再编造数据的话，已经无法与日益减少的税收收入相对应了。各级领导看到增长的经济数据，对应不上自己的收入，怒火会集中到统计部门身上，让统计局长吃不了兜着走。统计局长又不能变出钱来，于是就只能躺平，开始说真话了。
这样，我这几天正在做地方债的数据研究，我试图推导出地方债连利息都还不起的最终时限。这件事很难，我先简单说一下现在已经取得的成果。2016年国务院开始对地方债进行规范化，开展第一次地方债的集中清理和化解工作，也就是将此前的高利率短期限的地方债，集中替换为低利率长期限的债务。当年度发行了6万亿的地方债券，其中大约6成的债券为6年后一次性还本，剩下4成逐年还本。
逐年还本的那些还好说，基本上都依靠逐年新发的置换债券，借新还旧，消化掉了。但是，当时3.7万亿的到期才还的债券，到了今年，就到了集中还本期。地方政府根本拿不出这笔钱来，要发如此高额的置换性债券，市场也接纳不了，这会把金融市场上的流动性，吸纳得干干净净。
并且，今年之后的每一年，都会面临此前各年地方债集中到期的情况，也就是雪球越滚越大。我现在正在推导这个详细的数据，编模型编得得我头晕眼花，电脑都死机了几次了。
整体来说，我自己越推导下去，越被这种累积起来的数据震惊到无以言表。
美方关于本次中美会谈的表达越来越清晰和不留余地。
美国国务卿昨天发布的会谈简报，在表达上还比较温和，美国国家安全顾问刚刚发布的声明，我截图在了下面，甚至直接给中国的南海行动定了性，“危险且非法”。这种直接的定性是很少见的，这跟打脸没啥区别了。
按这个骂法，沟通渠道又要断了。
现在我不得不把这三篇文的截图放在一起展示了。
第一篇是美国国务卿关于中美会谈的内容简报，我总结过了，全文用相对温和的方式表达了对中国在多个领域的强烈不满。
第二篇是美国国家安全顾问关于中美会谈的声明，内容属于对中国的直接打脸，一点都不隐晦。
第三篇，是中国官方发布的对美友谊宣言…
11.01
中央又开会了，金融圈又沸腾起来了。呵呵呵。我的评价是：任何一个工作会议，如果只喊口号，说自己想要做成什么事，达成什么宏大目标，而在会议议程上完全没有具体会怎么做的讨论，没有实施步骤和人财物上的妥善安排，那么，这种会议毫无意义，纯属浪费时间。这种会议纪要也没有任何可读性。
从企业，到政府，古今中外，概莫能外。
金融的本质就是信用。金融管理工作，本质上就是信用管理，就是形成一致性的正面预期，促使信心回归。在这个角度上去理解，大家就能明白，金融与其它所有行业都不一样，它必须公开透明！唯有公开透明才能形成一致性的正面预期。暗箱操作与形式口号，只会让猜疑之风盛行，一定会有人运用优势信息寻租。
这些年来，中国政府的作风全面倒退，公开透明的风气已经完全在官场消失，剩下的就是喊口号说大话，实施层面就是以民为韭疯狂收割。这种风气，其它行业还可以勉强熬一熬，金融业首当其冲，是根本受不了的。所以近年来，无论股市汇市债市楼市，但凡强金融属性的行业，全都扑街。这就是上层建筑反过来摧毁金融基础的真实例子。
整理16万亿的存量城投债数据，差点把我的心态搞崩了。不像已经规范化了的地方债券，还款模式、计息模式都已经标准化了。城投债真的是，全都是非标准形式。只有几个月期的超短融、奇特的复利模型、还款期限不知所云的私募债，我一度无法对它们进行分类处理。
实在没办法，只能简单粗暴，快刀斩乱麻，采取相似原则，只要还款条件稍微类似，就强行分成一类，不理睬具体的差异性。就这么强行把城投债分成了超短期、一年期和三年期，然后再强行对不同类别的城投债加权出一个实际利率，来测算利息。
中国在政府债务问题上的疏于监管，长期的懒政和放任，才导致了这样的局面。一团乱麻，无从梳理。顺带说一下，这个锅，是必须由克强同志背的，这是甩不掉的。
11.02
一句话说经济：今年10月，由中指追踪的百强房企单月销售额4476亿元，同比下降33.5%，环比下降7.5%。
药丸。
我的几点判断：
第一，从国内近期对言论控制的力度大幅强化来看，不会有任何政治变革。
第二，化解金融风险依然依靠原始落后的行政指令方式。这不可能化解风险。
第三，对美关系不但没有改善，并且没有停止恶化趋势。
第四，中国依然在高速的滑向战争。
一个很有意思的情况：整个金融圈都在用真金白银赌万科爆雷。万科的债券已经跌了五成，股价同样也是连续暴跌。万科自己不停的辩解，说经营没问题，现金充沛，绝对不会爆雷。但是市场见多了那些辩解完第二天就爆雷的地产商，所以对万科的辩解视而不见。
这真的是很有意思的博弈了：地产圈的第一红的企业，在对抗整个金融圈的做空。
理论上，万科不可能赢得了这一仗。道理很简单：现在万科的融资通道，事实上被打断了。金融圈的特异功能就是，凡有一致预期，都可以自我实现。
如果万科不能在短期内扭转金融圈的这一共识，那它就真的危险了。
11.03
现在的金融危险到什么程度了呢？需要国安部跳出来，赤裸裸的威胁市场，不允许发表看空言论。至于做空，甚至已经不是简单的违法了，而是属于危害国家安全的重大恶性犯罪行为，要由国安部亲自处理了。
按规律来说，越是闹到这份上，距离看到大结局的时间，就越快！
我这几年真的是亲眼见证了好多靠运气挣钱的老板用实力输光的故事，今天给大家讲一个吧。广州番禺有一个做专业市场的老板，可以说做得非常大了，在某个细分领域可以说做到了极致。这位大佬一直到2020年，日子都很好过，这二十多年的经济起伏，对他来说，就是一直起起起起起。
好吧，2020年之后，在酷烈的新冠管控之下，全国经济肉眼可见的萧条了起来。这位大佬根本就不以为意，他觉得自己逆势扩张的机会到了，可以趁机拿很多项目。于是，他在广东云浮、云南曲靖这样的十八线地方，一投就是数亿，一买就是几百亩地，开发专业市场。
各位可以很容易的就想到后果：这些烂项目统统无法经营，不能产生现金回流，把这位老板一辈子的财富，吞噬得干干净净。到现在，他公司的员工，已经有六个月没发工资了。
11.04
现在抖音和微信视频号都在讨论万科要爆雷的事，盛况空前。并且其中很多都直接使用了我的推特相关内容，有些甚至直接截图。公众舆论这么闹腾起来，万科的销售端会出大问题。好吧，闹到现在这份上，如果万科真的有什么资金上的应急准备，它必须动用这笔钱，去回购它暴跌的海外债券了。毕竟是五折回收，可以说挣大了。
如果万科始终不回购债券，不给市场和舆论以交代，那它死定了。
随着阅历的增长，我们逐渐知道：
领导并不英明；
文明并不向前；
人类并不爱好和平；
老人并不和蔼慈祥；
青年并不积极向上；
这个世界，并不是我们以为的模样。
跟踪不易，请洋少喝杯咖啡！！
